«Как играть на российских биржах» Дениса Шевчука, краткое содержание

Книга Дениса Александровича Шевчука – практическое руководство по биржевой торговле, ориентированное на российский рынок. Написанная в начале 2000-х годов, она адресована как начинающим инвесторам, так и тем, кто хочет разобраться в механике фондового и товарного рынков России. Автор – экономист и юрист, преподаватель московских вузов, заместитель гендиректора INTERFINANCE.

Основы биржевого дела

Книга открывается детальным разбором природы ценных бумаг. Автор объясняет классификацию: предъявительские, ордерные и именные бумаги; государственные и корпоративные; долевые (акции) и долговые (облигации, векселя). Особо выделяются производные инструменты – опционы и варранты. Шевчук подчёркивает, что граница между инвестицией и спекуляцией размыта: то, что нацелено на быстрый доход, правильнее считать спекуляцией, а не вложением в активы.

Биржевая торговля, по Шевчуку, выросла из ярмарочной и рыночной форм, унаследовав их черты, но сформировав собственный механизм – гласные публичные торги по стандартизированным контрактам, без прямого присутствия товара, с регулярным ценообразованием на основе спроса и предложения. Ключевые функции биржи: организация торгов, разработка контрактов, разрешение споров через арбитраж, котирование цен, хеджирование рисков, гарантирование расчётов и информационная деятельность.

Виды бирж

Шевчук подробно классифицирует биржи по нескольким признакам: вид товара (товарные, фондовые, валютные), принцип организации (публично-правовые государственные – как во Франции и Бельгии – и частноправовые, характерные для Англии и США), правовой статус, степень открытости для посетителей, номенклатура товаров и географический охват.

Отдельно рассматривается российская специфика. Большинство российских бирж, возникших в 1990–1991 годах, были товарными или товарно-фондовыми. Чисто фондовых и валютных структур поначалу практически не существовало. Автор называет конкретные примеры: Российская товарно-сырьевая биржа и Сибирская товарно-сырьевая – биржи закрытого типа, тогда как Московская товарная и Росагробиржа относятся к открытым. С 1993 года биржи начали преобразовываться в некоммерческие ассоциации, что соответствовало Закону РФ «О товарных биржах и биржевой торговле».

Механика биржевых сделок

Шевчук описывает полный цикл биржевой сделки: подготовка вне биржи, устное согласие брокера в ходе открытых торгов, фиксация маклером, регистрация. Обязательному оглашению подлежат три параметра: наименование товара, количество и цена; остальные условия могут составлять коммерческую тайну.

Особое внимание уделяется видам приказов брокеру. Автор перечисляет и объясняет: рыночный приказ, лимитный, стоп-приказ, «выполнить по возможности, остальное отменить» (IOC), «выполнить или отменить» (fill or kill), «не понижать», «не повышать», «или-или», «с переключением», «все или ничего», «приму в любом виде», а также дискретное поручение – когда клиент передаёт брокеру полные полномочия в принятии инвестиционных решений. Такой подход требует безупречной репутации посредника.

Системы расчётов и клиринга

Глава о расчётно-клиринговых системах разбирает, как технически завершаются биржевые сделки. Шевчук объясняет принципы клиринга: сделки регистрируются, позиции участников неттируются, расчёты проводятся через расчётно-депозитарную систему. Описан поэтапный порядок: регистрация сделки, сверка параметров, передача денежных средств и ценных бумаг между счётами через депозитарий, итоговое перерегистрация бумаг на нового владельца.

Автор сравнивает расчёты на рынке государственных бумаг и рынке корпоративных акций. Расчётная палата выступает центральным контрагентом, гарантируя исполнение сделок. Разбираются риски расчётного периода – прежде всего кредитный риск (риск неисполнения обязательств одной из сторон) и риск ликвидности.

Технический анализ

Значительная часть книги посвящена инструментам технического анализа. Шевчук вводит базовую концепцию трёх типов рынка: бычий (bullish), медвежий (bearish) и боковой (sideways / trading range). На этой основе строится логика индикаторов.

Разобраны скользящие средние трёх видов – простое (SMA), взвешенное (WMA) и экспоненциальное (EMA), где коэффициент сглаживания k = 2/(n+1). Отдельно рассматриваются осцилляторы: Momentum, Rate of Change (ROC), Relative Strength Index (RSI). Для RSI: значения выше 80 сигнализируют о перепроданности, ниже 20 – о перекупленности (или наоборот, в зависимости от источника). Описываются полосы Боллинджера – разработка Джона Боллинджера (Bollinger Capital Management), где ширина полос определяется историческoй волатильностью. Отдельно упоминается волновая теория Эллиота с характерными паттернами импульсных (1, 3, 5, A) и коррекционных (2, 4, B) волн.

Фундаментальный анализ

Шевчук объясняет коэффициентный анализ компаний. Среди ключевых показателей – P/E (цена/прибыль), P/S (цена/выручка), P/BV (цена/балансовая стоимость), EPS (прибыль на акцию), DPS (дивиденд на акцию), Payout Ratio (доля прибыли, направляемая на дивиденды). Разбирается логика каждого: нормальное значение P/E в диапазоне 25–50 для растущих компаний, смысл сравнения P/BV для оценки недооценённости.

Отдельно рассматриваются показатели рентабельности: ROE (чистая прибыль / собственный капитал × 100%) и ROA (чистая прибыль / активы × 100%), а также коэффициенты ликвидности – текущей и быстрой. В числе макроэкономических индикаторов разобраны PPI (индекс цен производителей), показатели оборачиваемости активов (Asset Turnover, Fixed Asset Turnover) и средний период инкассации (ACP = дебиторская задолженность × 365 / выручка).

Психология и поведение инвесторов

Отдельный раздел посвящён поведенческим аспектам торговли. Шевчук ссылается на исследование Terrance Odean и Brad Barber «Trading Is Hazardous to Your Wealth», в котором проанализированы данные 78 000 брокерских счетов: активные трейдеры в среднем зарабатывают на 6% меньше пассивных инвесторов в год. Обсуждается проблема избыточной уверенности (overconfidence), когда инвесторы переоценивают точность своих прогнозов.

Автор также разбирает парадокс Гроссмана – Стиглица (1980): если рынки полностью эффективны и цены уже отражают всю информацию, у аналитиков нет стимула собирать эту информацию, что делает полную эффективность теоретически неустойчивой. Упоминается концепция фрактальности рынков Мандельброта (The Fractal Geometry, 1982) и работа Питерса (Fractal Market Analysis, 1994).

Инвестиционные фонды и WEBS

Книга рассматривает коллективные инструменты инвестирования, в том числе WEBS (World Equity Benchmark Shares) – предшественники современных ETF, созданные в 1996 году на основе индексов Morgan Stanley Capital International (MSCI). На 1974 год описывается пример фонда с 700 миллионами долларов под управлением. Шевчук сравнивает активное управление с пассивным, указывая, что большинство активных фондов не обгоняют индекс S&P 500 на горизонте свыше 3–6 лет.

«Учёт ценных бумаг и валютных операций» Г. К. Краснослободцевой и О. Соснаускене, краткое содержание
«Типичные ошибки государственного регулирования экономики» Генри Хэзлитта, краткое содержание
«Налоговое право. Конспект лекций» Данилы Белоусова, краткое содержание